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隨著特朗普關(guān)稅政策的出臺(tái)，全球資本市場避險(xiǎn)情緒明顯升溫，港股市場4月3日跟隨調(diào)整。

截至當(dāng)天收盤，恒生指數(shù)跌1.52%，自年內(nèi)高點(diǎn)以來，恒生指數(shù)已累計(jì)下跌7.64%。恒生科技指數(shù)調(diào)整幅度更為明顯，自年內(nèi)高點(diǎn)以來已累計(jì)下跌12.45%。

在港股持續(xù)調(diào)整的過程中，南向資金持續(xù)加大“掃貨”力度。4月3日，南向港股通資金凈買入近290億港元，僅次于今年3月10日的最高紀(jì)錄。4月以來，南向港股通資金凈買入超600億港元，今年以來累計(jì)凈買入近5000億港元。

刷新史上第二高紀(jì)錄

在近期港股市場調(diào)整的過程中，南向港股通資金加大了買入力度。

4月3日，南向港股通資金凈買入287.90億港元，凈買入金額僅次于今年3月10日的296.26億港元，刷新歷史第二高紀(jì)錄。

值得一提的是，自4月以來，南向港股通資金已連續(xù)3個(gè)交易日凈買入金額在百億港元以上。4月1日，南向港股通資金凈買入198.64億港元；4月2日，南向港股通資金凈買入117.17億港元；4月3日，南向港股通資金再次凈買入287.90億港元。4月以來的三個(gè)交易日，南向港股通資金合計(jì)凈買入603.71億港元。

在今年持續(xù)凈買入的情況下，年內(nèi)南向港股通資金累計(jì)凈買入額達(dá)到4990.23億港元，遠(yuǎn)超去年同期。自港股通開通以來，南向港股通資金累計(jì)凈買入額超4.20萬億港元。

南向港股通資金近年來快速流入港股市場，在港股市場扮演的角色愈發(fā)重要。從細(xì)分行業(yè)來看，南向資金的購買行為呈現(xiàn)“啞鈴策略”。據(jù)招商證券研究指出，南向港股通資金凈買入的行業(yè)主要分布在科技（專業(yè)零售、軟件服務(wù)、生物科技與汽車）和紅利（銀行與其他金融）兩個(gè)方向，而對于傳統(tǒng)的建筑、地產(chǎn)、能源等順周期方向買入相對較少。

對于南向港股通資金加碼流入的原因，方正證券認(rèn)為，2020年之前，因?yàn)锳/H股存在溢價(jià)，港股市場同類資產(chǎn)估值偏低，對應(yīng)的股息率相對更高，南下資金多以流入港股市場中金融板塊為主。但在近幾年，尤其是今年在DeepSeek、人工智能等產(chǎn)業(yè)層面催化下，南下資金流入港股市場主要加碼阿里、騰訊等新興產(chǎn)業(yè)龍頭公司，不屬于AH股溢價(jià)指數(shù)衡量范疇。隨著人工智能產(chǎn)業(yè)層面利好不斷催化，港股市場盈利穩(wěn)健、估值不貴的新興產(chǎn)業(yè)龍頭公司有望進(jìn)一步吸引南下資金持續(xù)流入。

國泰君安表示，除了外資對港股市場變得樂觀外，本輪行情的重要推動(dòng)力之一是南向資金持續(xù)加倉港股。南向資金自2024年四季度以來，明顯加快凈流入速度，背后主要是國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，以及擁有更多AI相關(guān)企業(yè)的港股市場受益于產(chǎn)業(yè)預(yù)期的改善。

機(jī)構(gòu)看好港股向上趨勢

近期，受個(gè)股配售、“對等關(guān)稅”落地、美股下跌等因素?cái)_動(dòng)，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)等均出現(xiàn)一波明顯調(diào)整走勢，但站在中長期角度看，多家機(jī)構(gòu)表示看好港股向上趨勢。

中信證券指出，“對等關(guān)稅”對港股基本面的實(shí)質(zhì)性沖擊或有限，一方面港股對美營收敞口較低，另一方面根據(jù)彭博一致預(yù)期計(jì)算的港股2025年業(yè)績預(yù)期在已落地的兩輪關(guān)稅下仍小幅上修，整體看港股的業(yè)績預(yù)期受國內(nèi)的環(huán)境影響更大。

與此同時(shí)，港股市場目前的估值與美股的估值對比，仍處于歷史低位，整體性價(jià)比依舊顯著。中信證券表示，短期情緒擾動(dòng)下港股或進(jìn)入盤整階段，紅利屬性的電信、銀行，低估值的必選消費(fèi)以及流動(dòng)性推升的生物科技有望繼續(xù)跑贏。但從4月中旬起，若海外開始交易新一輪的美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，且國內(nèi)也開始搶跑月底的中共中央政治局會(huì)議，港股有望重拾上行趨勢。

近期，港股估值回升后，市場對企業(yè)盈利情況、未來盈利空間以及資本開支計(jì)劃的觀點(diǎn)分歧加大。從已公布的企業(yè)財(cái)報(bào)來看，主要科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈利超市場預(yù)期，多數(shù)企業(yè)有計(jì)劃加大對算力、AI領(lǐng)域的資本開支計(jì)劃。

國泰君安表示，往前看，短期市場進(jìn)入觀望和調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)階段，但不改中長期向上趨勢，科技相關(guān)行業(yè)仍是中長期的主線邏輯。在當(dāng)前環(huán)境下，國泰君安建議投資者維持“啞鈴型”配置策略。一方面，把握科技互聯(lián)網(wǎng)與硬件相關(guān)行業(yè)重估機(jī)會(huì)；另一方面，將盈利預(yù)期穩(wěn)健的高分紅行業(yè)作為底倉配置，獲得確定性的股息收益。