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國(guó)產(chǎn)電子測(cè)量?jī)x器領(lǐng)軍企業(yè)普源精電(688337)4月29日晚間交出2025年首季成績(jī)單。報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.68億元，同比增長(zhǎng)11.14%，在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓背景下延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

核心技術(shù)平臺(tái)產(chǎn)品持續(xù)突破、高端數(shù)字示波器銷售增速提升、解決方案業(yè)務(wù)迅猛增長(zhǎng)，三大戰(zhàn)略支點(diǎn)共同勾勒出普源精電穿越周期的成長(zhǎng)韌性。

高端產(chǎn)品市占率加速攀升

報(bào)告期內(nèi)，公司搭載自研核心技術(shù)平臺(tái)的產(chǎn)品銷售收入同比激增39.21%，在總營(yíng)收中占比提升7.47個(gè)百分點(diǎn)至46.69%，標(biāo)志著前期技術(shù)攻堅(jiān)進(jìn)入產(chǎn)出轉(zhuǎn)化期。在數(shù)字示波器這一戰(zhàn)略產(chǎn)品線上，自研平臺(tái)產(chǎn)品占比已達(dá)87.55%，同比提升14.79個(gè)百分點(diǎn)。

具體產(chǎn)品矩陣中，DHO系列高分辨率數(shù)字示波器表現(xiàn)尤為搶眼，憑借12bit垂直分辨率的行業(yè)高性價(jià)比指標(biāo)，銷售收入同比增長(zhǎng)33.33%。高端產(chǎn)品長(zhǎng)期以來(lái)為普源精電貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī)，一季度高端品表現(xiàn)更上一層樓，帶寬≥2GHz的高端數(shù)字示波器銷售收入同比大增52.07%，這一增速較2024年全年14.85%的增幅顯著提升。

技術(shù)突破直接轉(zhuǎn)化為盈利質(zhì)量提升，普源精電一季度毛利率逆勢(shì)提升1.34個(gè)百分點(diǎn)至56.15%，創(chuàng)下近三年同期新高。

研發(fā)投入構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河

一季報(bào)顯示，普源精電的研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)31.54%。目前公司持續(xù)加碼西安、上海、馬來(lái)西亞檳城三大研發(fā)中心建設(shè)，一季度研發(fā)投入達(dá)5292.76萬(wàn)元，同比增幅22.92%。這種超行業(yè)均值的投入強(qiáng)度，正轉(zhuǎn)化為核心技術(shù)突破的加速度。

細(xì)剖研發(fā)投向，普源精電表示，比起單一產(chǎn)品，公司未來(lái)戰(zhàn)略更聚焦解決方案。公司此前在年報(bào)中便指出，在5G通信測(cè)試所需的毫米波技術(shù)、新能源檢測(cè)必備的高壓隔離方案、半導(dǎo)體量測(cè)等領(lǐng)域持續(xù)輸出電子測(cè)量方案，致力于為尖端領(lǐng)域提供技術(shù)突破的“火眼金睛”。

盡管短期利潤(rùn)承壓，但研發(fā)蓄能的價(jià)值已現(xiàn)端倪。分析機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)研發(fā)費(fèi)用率突破一定臨界值，科創(chuàng)企業(yè)將進(jìn)入創(chuàng)新成果的指數(shù)級(jí)釋放周期。

普源精電今年一季度解決方案業(yè)務(wù)收入2785.72萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47.89%。這一增速不僅遠(yuǎn)超營(yíng)收整體增幅，更在2024年全年125.84%增長(zhǎng)基礎(chǔ)上維持強(qiáng)勁勢(shì)頭，標(biāo)志著公司從設(shè)備商向系統(tǒng)方案服務(wù)商的轉(zhuǎn)型進(jìn)入收獲期。

戰(zhàn)略卡位孕育爆發(fā)動(dòng)能

普源精電業(yè)務(wù)爆發(fā)得益于并購(gòu)戰(zhàn)略。去年以來(lái)，公司成功并購(gòu)耐數(shù)電子，通過(guò)雙方技術(shù)協(xié)同快速推出模塊化儀器產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了從“臺(tái)式儀器+二次開(kāi)發(fā)”向“模塊化儀器+行業(yè)解決方案”的跨越，豐富了“儀器生態(tài)鏈+系統(tǒng)級(jí)解決方案”的技術(shù)矩陣?；谀K化儀器技術(shù)，普源精電可以加速產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和應(yīng)用方案推出，對(duì)于解決方案戰(zhàn)略有重要意義。

站在產(chǎn)業(yè)視角審視，普源精電的季報(bào)恰是國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)的微觀映射。DHO系列示波器在12bit分辨率賽道憑借成本與性能雙重優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際巨頭的追趕，高端產(chǎn)品在通信、半導(dǎo)體領(lǐng)域加速滲透，這些突破正逢中國(guó)新能源汽車、AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的爆發(fā)期，形成“技術(shù)突破+需求釋放”的乘數(shù)效應(yīng)。

在核心產(chǎn)品加速國(guó)產(chǎn)替代、解決方案業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)的雙輪驅(qū)動(dòng)下，普源精電研發(fā)成果的商業(yè)化轉(zhuǎn)化將大步邁進(jìn)規(guī)模效益釋放期?；诋?dāng)前技術(shù)突破與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，疊加全球電子測(cè)量?jī)x器產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移的窗口期，公司有望跑出營(yíng)收凈利雙增的加速度。